CBDC 与稳定币：真正影响你技术选型的差异

你的董事会要求在本季度敲定一条结算通道，而这个选择将承载未来两年的集成工作。没有人能保证你被要求押注的那个试点一定能落地。

CBDC 是由中央银行发行的货币，是央行资产负债表上的直接负债。稳定币是由私人公司发行的代币，由其持有并定期披露的储备资产作为支撑。大多数比较止步于发行方。真正改变架构的差异在于控制权：无论选择哪种工具，某个不是你的人都可能冻结一笔余额，而你唯一能掌握的变量，就是密钥由谁持有。

大西洋理事会的 CBDC 追踪器统计，有 146 个国家正在探索 CBDC，41 个试点已在运行。BCG 与 Allium Labs的数据显示，稳定币市值在 2025 年 12 月已突破 3070 亿美元，支撑着 3500 亿至 5500 亿美元的实体经济支付。这两者中，只有一种是你在周一就能动用的货币。

CBDC 与稳定币：实际差异是什么？

CBDC 是数字形式的央行货币，是对中央银行的直接债权。稳定币是私人发行的代币，其价值取决于发行方的偿付能力以及储备资产的审计证明方式。这对你的信贷委员会很重要，但对你需要耗时两年搭建的集成层面几乎没有影响。

为什么要认真对待 CBDC，而不是一笔带过？

支持的理由。 CBDC 不带发行方信用风险：中央银行不会以本币违约，任何私人发行方的储备都无法与之相比。以央行货币进行的结算是终局性的，这对大额银行间和跨境环节至关重要。严肃的机构级工作集中在批发（批发型）基础设施：十三个跨境项目，包括欧洲央行的 Pontes 项目、新加坡的批发发行、巴西的 Drex 试点，以及截至 2026 年 5 月结算量达 554.9 亿美元的 mBridge。规模最大的是 e-CNY，截至 2025 年 12 月已超过 34 亿笔零售交易，价值约 2.3 万亿美元。

限制。仅有三个国家正式全面上线了 CBDC——巴哈马、牙买加和尼日利亚，且都仍在缓慢的推广中追赶本土覆盖面。除美国外的所有 G20 国家都在探索 CBDC，其中 18 个处于高级阶段，14 个处于试点阶段，而加拿大、澳大利亚和挪威已降低零售型 CBDC 的优先级。

这对你的构建意味着什么。 除上述三个市场以及一小批受邀的批发参与者之外，今年并没有可供你集成的 CBDC。可以之后再作为一种支付方案接入。不要让一个尚未落地的前景决定你的架构。

为什么稳定币持续赢得交易量？

支持的理由。 它们今天就可用。2025 年，B2B 支付约占稳定币实体经济交易量的 40%，并以每年约 65% 的速度增长，这正是地区性银行和支付机构服务的客群。这一增长伴随着监管明晰而来，而非绕开监管，覆盖美国、加拿大、欧洲、新加坡和阿联酋。

限制。TRON 在实体经济支付量中的份额从 2025 年 1 月的约 74% 降至年底的约 60%，增量流向了 BNB Smart Chain、Ethereum、Solana 和 Polygon。这标志着从单纯的成本最小化转向多通道、可互操作的结算模式，任何把单一链条硬编码进系统的设计都已然落后。

这对你的构建意味着什么。 从第一天起就规划多条链，并把监管当作构建输入。隔离、保障和报告义务会立即影响你的账户结构，相关论述见我们关于MiCA 资产隔离的拆解，以及我们关于 MiCA 与欧盟稳定币发行方的解读。我们的稳定币类别指南梳理了各类工具；我们的美元代币对比则覆盖各发行方。

谁能冻结你的余额，工具会改变这个答案吗？

支持的理由。 Circle 在其USDC 风险因素披露中毫不掩饰地写明了它的权力（最后更新于 2023 年 10 月 27 日）。Circle“保留‘封锁’特定 USDC 地址的权利，并且如果此类地址是 Circle 托管地址，可（临时或永久）冻结其认定的、经其自行判断与非法活动或其他违反本用户协议条款的活动相关联的 USDC”。Circle“在收到有效政府当局要求此类行为的法律命令时，还可能被迫冻结 USDC 和/或交出隔离账户中持有的相应美元”。中央银行对自身负债拥有同样的权力，只是依据的是法律而非用户协议。可编程央行货币是被管理的货币。

限制。 冻结这条轴线并不区分这两种工具，任何钱包架构都无法消除它。自托管控制的是密钥，而不是合约。

这对你的构建意味着什么。 真正决定结果的因素在工具之下：谁持有签名密钥，谁审批提现，以及这套体系能否在更换工具后依然成立。

今年有两个项目要在结算通道上立项。一个把宝押在工具上：方案专属的地址和审批、单一发行方的 API。当试点延期时，它从充值地址开始重新集成。另一个押注密钥托管模式，新增一条网络，保留原有地址和审批层级，一个迭代周期内即可上线。

什么时候优先构建 CBDC 是正确的选择？

• 你的核心业务流是批发结算，且你是 mBridge、Pontes 项目或新加坡批发发行的直接参与者。
• 你的信贷委员会无论储备质量如何，都不接受私人发行方敞口。
• 你在巴哈马、牙买加或尼日利亚运营，且目标是本土覆盖。
• 你的中央银行已邀请你加入一个有明确发行时间表的试点。
• 你的牌照要求以央行货币实现结算终局性。

什么时候优先构建稳定币是正确的选择？

• 你需要在下两个季度内实现价值转移，而不是等你无法掌控的立法决定。
• 你的客户流是 B2B 跨境支付，这一客群正以每年约 65% 的速度增长。
• 你已在美国、加拿大、欧洲、新加坡或阿联酋持牌或正在申请牌照。
• 你的资金储备部门能够承受发行方信用风险，并对储备尽调留有完备记录。
• 你需要多链覆盖，因为你的交易对手并不都在同一条链上。

如何构建一条能扛住任何一种结局的通道？

先掌握钱包层，再把工具挂载其上。CoinsDo 提供模块化、API 驱动的 Wallet-as-a-Service（钱包即服务）平台，覆盖充值、提现、审批和 KYC。你保留对私钥的完全控制，即使合作结束，你的资产和地址依然可用。

CoinGet 按需生成充值地址，在资金到账前对交易对手的发送地址进行 KYT 风险筛查，并按你设定的规则将余额归集汇总。

CoinSend 通过自定义审批流处理提现，支持审核人层级、阈值以及大额交易的升级审批。审批由 CoinSign 签名，其银行级数字签名（RSA、HMAC-SHA256）确保每笔审批防篡改，并留下不可伪造的授权记录。

CoinSend 中的一笔大额转账，展示了审核人与执行人的签名步骤

虽然目前 CoinsDo 支持的网络列表中没有 CBDC，但新增一种网络不会改变审批逻辑、密钥托管模式和审计记录。会计处理是另一回事，详见我们的稳定币会计与税务处理详解。

常见问题

CBDC 和稳定币是一回事吗？不是。CBDC 是中央银行的直接负债。稳定币是私人公司的代币，由其持有的储备支撑。两者都可被发行方冻结，而且只有一种已具备规模化应用。

稳定币发行方可以冻结我的代币吗？可以。Circle 的风险因素声明其保留封锁 USDC 地址并按其自行判断冻结相关 USDC 的权利，并可能在收到政府当局的法律命令时被迫这样做。

实际上有多少国家正式上线了 CBDC？三个。巴哈马、牙买加和尼日利亚，都仍在推进本土普及。截至 2026 年 5 月，全球另有 41 个试点项目在运行。

对企业资金储备来说，CBDC 和稳定币哪个更安全？ CBDC 不带发行方信用风险，是纸面上更强的工具。稳定币带有发行方和储备风险，但现在就可使用。需要在今年完成结算的资金部门只有一个选项，而非两个。

自托管能保护我免受稳定币冻结吗？不能。自托管意味着你掌控私钥，任何服务商都无法把你锁在门外。但无论密钥在谁手中，稳定币发行方仍然可以在合约层面冻结该代币。

CBDC 最终会在商业支付领域取代稳定币吗？ 目前没有任何数据指向这个方向。各国央行的工作集中在批发基础设施上，而稳定币的实体经济支付在 2025 年已达到 3500 亿至 5500 亿美元。它们正在收敛于不同的用途。

我应该等 CBDC 落地再开始构建吗？不应该。现在就构建钱包和审批层，工具可用时再行接入，并把密钥托管保留在自己手中。等待要付出两年的代价，而且并不能降低冻结风险。

结论

对于未来 24 个月内必须动用的资金，基于受监管的稳定币构建，并把批发型 CBDC 视为日后在央行真正发行时再接入的一种支付方案。在三个已上线市场之外，零售型 CBDC 不应出现在两年期规划中。

在两者之下，握紧你自己的密钥。工具只是一个迭代周期内就能更换的条目。托管模式才是无法不推倒重来就无法更换的东西，因此必须一次做对。

了解 CoinsDo 的 Wallet-as-a-Service 如何在由你保管密钥的同时处理充值、审批和提现。