2023年10月31日星期二阅读时长 2 分钟

EBC 巴塞罗那 2023：MiCA 稳定币时钟开始转动

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10月下旬，约 5,000 名与会者和 250 位演讲嘉宾齐聚巴塞罗那，参加了为期两天的第九届欧洲区块链大会。走廊间的闲聊谈论的并不是黑客马拉松或重磅论坛。就在四个月前，MiCA 正式生效，在场的人都清楚，该法规的稳定币章节即将以一种美国和亚洲市场当时还无需思考的方式，重塑欧洲加密行业。

时钟已经开始转动

MiCA 于 2023 年 6 月 9 日在欧盟官方公报上发布，并于 6 月 29 日生效。该法规全文并未立即对任何人产生约束力。涵盖电子货币代币（EMT）和资产参考代币（ART）的稳定币规则定于 2024 年 6 月 30 日起适用，留给发行方和交易所大约八个月的时间理顺各自的合规事务。

核心要求并不宽松。EMT 发行方——这一类别涵盖 USDC 等单一法币稳定币以及任何欧元挂钩的同类产品——需要依据欧盟法律获得信贷机构或电子货币机构的授权。储备金必须保持 1:1、单独隔离，并存放在信贷机构。不得向持有人支付利息。如果某稳定币被认定为“重要”稳定币（用户超过 500 万、市值达 10 亿欧元，或每日交易达 250 万笔），规则将进一步收紧，包括在该资产被广泛用作交换媒介时实施交易量上限。

现场两大阵营

巴塞罗那现场的讨论泾渭分明地分成两派。一派正在为 MiCA 积极布局：交易所正在搭建上线审查流程，支付公司正在设计符合 EMT 要求的发行流程，还有几家银行尖锐追问，在新的监管框架下，电子货币授权究竟能为它们换来什么。另一派则在观望。我们交谈过的几家非欧盟运营商都很坦率。他们的计划是先等待，观察第一批授权落地，并在投入之前弄清合规的实际成本。

在两大阵营之下，同一个问题不断浮现：USDT 在欧洲将何去何从？Tether 并未公布任何通向 EMT 授权的公开路线图，而 MiCA 的含义十分明确。不合规的发行方将不得不从受监管的欧盟交易所下架。这一全球最大的稳定币——其 USDT 占据超过 70% 的市场份额，而 USDC 为 20%——即将失去一个一流受监管司法辖区的准入。

欧元稳定币终于有了存在的理由

在加密行业历史的大部分时间里，欧元稳定币市场几乎不值一提。2023 年，超过 90% 的法币支持型稳定币锚定美元，Tether 和 Circle 两家合计占稳定币总市值的 93%。Circle 的 EURC—— 当时第三大的欧元稳定币——其流通供应量约为 5,200 万美元。无论以何种标准衡量，都微不足道。

MiCA 为这一格局的改变提供了结构性理由。到 2024 年年中，持有欧盟牌照的交易所和支付平台必须跨过监管门槛，才能继续上架或结算不合规的美元稳定币。由获授权发行方（银行、电子货币机构、受监管的金融科技公司）发行的欧元计价 EMT 突然拥有了清晰的发展跑道。巴塞罗那的几场论坛以不同的措辞表达了同一个观点：未来十二个月，要么建成一个真正的欧元稳定币市场，要么暴露出欧洲对离岸美元流动性的持续依赖。