CoinsDo 加密月报：2026 年 5 月

2026 年 5 月是一个政策机器持续运转、而价格走势不再配合的月份。

比特币出现 2 月以来首个下跌月，ETF 资金流以创纪录的方式逆转，以太坊 2026 年以来首次跌破 2,100 美元。但监管日程在四周内交出的成果超过了此前十二个月：《清晰法案》（Clarity Act）通过参议院银行委员会审议，CFTC 为美国受监管的永续合约打开大门，SoFi 成为首家将稳定币直接放入零售银行 App 的全国性银行。

这种分裂本身就是本月的故事。

市场表现

比特币 5 月开于约 77,000 美元，月中升破 80,000 美元，随后回吐大部分涨幅。到 5 月 29 日，它在 73,500 美元附近交易，全月下跌约 4.5%，终结了连续两个月的涨势。

以太坊表现更差。在连续三周守住 2,100 美元后，第三次测试时跌破，收于约 2,075 美元，下跌 12.6%——这是它自 2022 年以来最差的 5 月，与 2024 年 5 月的 +24.7% 和2025 年 5 月的 +41.1%形成鲜明反差。Solana 相对跑赢，仅下跌 2.1%。

不寻常之处在于与美国股市的背离。标普 500 在 5 月下旬突破 7,568 点创下历史新高，而现货比特币 ETF 出现了有史以来最长的持续赎回潮。风险资产大涨，加密资产却遭抛售。

值得关注的事件

1. 比特币 ETF 资金流出创九日连纪录，流出 28 亿美元

5 月 15 日至 28 日之间，美国现货比特币 ETF 连续九个交易日净流出，总额约 28 亿美元——这是自 2024 年 1 月该类产品问世以来最长的赎回潮。延长至 5 月 30 日，Decrypt 统计 10 个交易日的累计流出接近 29.7 亿美元。贝莱德的 iShares Bitcoin Trust 占流出约 20.4 亿美元，其中 5 月 27 日单日流出 5.278 亿美元——是 IBIT 有史以来第二大单日流出。就全月而言，crypto.news 报道净流出 24.3 亿美元，为 2026 年最大的单月流出，与 4 月 19.7 亿美元的净流入形成剧烈反转。以太坊 ETF 全月流出约 4.016 亿美元，结束了短暂的净流入。

1. 《清晰法案》以 15 比 9 通过参议院银行委员会

5 月 14 日，参议院银行、住房和城市事务委员会以 15 比 9 表决推进 H.R. 3633《2025 年数字资产市场清晰法案》，将首部全面的参议院加密市场结构法案送交全院审议（分析来自 Troutman Pepper）。两位民主党参议员——Angela Alsobrooks 和 Ruben Gallego——倒戈支持该法案，其中 Alsobrooks 在稳定币收益妥协措辞的 shaping 中发挥了主导作用。

尽管如此，委员会仍在推进。此前三大美国银行业贸易组织——美国独立社区银行家协会、银行政策研究所和美国银行家协会——于 5 月 9 日正式否决了 Tillis-Alsobrooks 稳定币妥协方案，警告基于活跃度的稳定币奖励将侵蚀银行存款资金来源。全院表决是下一道关口，多位委员会成员表示会在投票赞成之前寻求在非法金融和伦理条款上进一步修改。

1. CFTC 批准首批美国受监管的比特币永续期货

5 月 29 日，CFTC 向 KalshiEX 发出批准令，允许其上线 BTCPERP——这是美国受监管交易所上的首个真正的永续合约（无固定到期日）。同日，CFTC 发出无异议函，允许 Coinbase Financial Markets 将美国客户引导至 Deribit 永续合约（经 Coinbase 百慕大），比特币、ETH 和稳定币可用作保证金抵押品。永续期货占全球加密衍生品交易量的约 78%——2025 年约 85.7 万亿美元——其中几乎全部在离岸市场。将其引入境内，是多年来一直在等待的监管转变。

1. SoFi 在零售银行 App 上推出首个美国全国性银行稳定币

5 月 27 日，SoFi 向其近 1,500 万会员推出 SoFiUSD，成为首家在公链上向零售客户直接提供稳定币的美国全国性银行。该代币以美元为支撑，可通过 SoFi Bank 按 1:1 赎回，并在以太坊和 Solana 上运行。

SoFi 还宣布计划构建一种机制，将 SoFiUSD 余额转换为可能符合 FDIC 保险资格并产生利息的代币化存款，并在 Bullish 上市 SoFiUSD 以供机构交易。

正如Loeb & Loeb 在其分析中指出的，这一机制——用于流通的不生息支付型稳定币、用于存储的生息代币化存款、以及两者之间的转换——是 GENIUS 法案框架两半内容的首个落地实践。

1. Paxos 获 SEC 批准，成为首个美国股票的区块链原生清算机构

5 月 28 日，SEC 根据 17A 条款授予 Paxos Securities Settlement Company 清算机构完整注册，使其成为首家获准在美国作为传统股票中央证券存管机构运营的区块链公司——与 DTCC 等传统后交易框架并列。

这一批准是与 SEC 七年接洽的结果，始于 2019 年的一封无异议函和 2020 年的一项结算试点，后者曾为 AT&T 和通用电气处理股票交易。美国股票交易在区块链渠道上的当日或近实时结算已不再是论点，而是已注册的基础设施。

1. 加密攻击损失从 4 月的 6.51 亿美元骤降 90%，至约 6,800 万美元

继 4 月创 2022 年以来最差单月之后，5 月是 2026 年第三个加密相关损失低于 1 亿美元的月份。CertiK 确认损失约 6,830 万美元，涵盖漏洞利用、诈骗和安全事件，其中约 260 万美元归因于钓鱼攻击。

PeckShield 的平行统计将数字定在 40 起事件共 8,170 万美元——环比下降 87.4%。最大单一事件是 5 月 18 日 Verus Protocol 跨链桥上 1,150 万美元的漏洞利用，其次是 THORChain 约 1,010 万美元。

跨链桥仍然贡献了 2,860 万美元，约占 CertiK 月度总额的 42%。造成 4 月灾难的结构性漏洞并未改变，只是被利用的活跃度下降了。

宏观背景

5 月 12 日公布的 4 月 CPI同比上涨 3.8%——为 2023 年 5 月以来最高读数——其中能源当月上涨 3.8%，贡献了整体涨幅的 40% 以上

汽油同比上涨 28.4%，持续中的美伊冲突——如今已进入第三个月——继续推高能源项。降息预期已经崩塌，交易员目前定价 2027 年底之前几乎不会有降息。

美联储在 4 月末的会议上维持利率在 3.5-3.75%，5 月没有开会。杰罗姆·鲍威尔的主席任期于 5 月 15 日结束，但他计划留任理事，任期到 2028 年初。

宏观背景比任何加密特定叙事都更干净地解释了 ETF 的流出。在美国股市创历史新高、降息无望的情况下，机构资本轮动到股票动量而非比特币。

结语

4 月感觉像是机构叙事变强、安全叙事变难的一个月。5 月在这两点上都正好相反。

安全方面的改善是真实的。6,800 万美元对 4 月的 6.51 亿美元不是四舍五入的误差。但机构叙事大幅后退。九天内 28 亿美元是该类产品问世以来最大的一轮持续 ETF 赎回，且集中在贝莱德的旗舰产品，背景是股市在没有加密资产参与的情况下屡创新高。

监管胜利是真实的。一次参议院银行委员会审议、首个美国受监管永续合约的批准、零售 App 中的全国性银行稳定币、以及 SEC 的区块链原生清算机构——其中任何一件都足以构成一个值得注意的月份。四周内四件全齐，是行业追逐了两年的政策进展。

正是这种脱节让这个月份值得关注。加密之下的基础设施持续变得更受监管、更银行级、更与传统金融融合。价格走势却表现得好像这一切都不重要。两者可以同时为真，但通常不会持续太久。