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CoinsDo 加密貨幣月報：2025 年 5 月
5 月是近期加密市場中最矛盾難解的一段時期。比特幣接連突破以往所有高點，DeFi 卻再度遭遇九位數美元的重大攻擊，華盛頓與布魯塞爾的監管機構也競相收緊規範。以下帶您回顧這個月的來龍去脈。
市場表現
比特幣攻上 11.2 萬美元，再度提醒世界它是一種宏觀資產。
BTC 寫下 112,000 美元的歷史新高，輕鬆超越 1 月紀錄，將年初至今漲幅擴大至約 17%。分析師將這波漲勢歸因於兩股交織的力量：
（1）美元指數連續五個月下滑，美元正深受關稅不確定性與財政疑慮所苦
走弱的美元推動資金流入其他價值儲存資產，而政策更趨明朗的前景，則降低了持有現貨 BTC 的風險疑慮。
快速輪動帶動主流幣與迷因幣齊揚
以太坊順勢走高，一度收復 2,600 美元，隨後回穩於 2,400 美元附近；Arbitrum 與 Base 等 Layer-2 代幣則因鏈上活動激增而出現兩位數漲幅。
與此同時，川普時期掀起的迷因幣熱潮展現持久力：迷因幣總市值顯著上升，流動性主要從小市值 NFT 輪動而來。
美國通膨數據公布前後的劇烈波動顯示，加密貨幣如今更像是貨幣與政治風險的晴雨計，而非孤立的科技押注。
安全與攻擊事件
Cetus Protocol：一場本可避免的溢位漏洞造成 2.23 億美元損失
這個 Sui 與 Aptos 生態的旗艦 DEX 成為本月的警惕案例：攻擊者利用其 AMM 數學運算中的整數溢位漏洞作案。約 2.23 億美元的穩定幣與藍籌代幣在幾分鐘內被抽走。
鏈上分析公司 Dedaub 將攻擊追溯到單一錢包；社群驗證者隨後凍結了 1.62 億美元，而一項全額補償提案（資金來源為協議手續費外加 5% 的「安全債務」稅）即將交付治理投票。
Coinbase 資料外洩事件成本最高可達 4 億美元
美國最大交易所揭露，威脅行為者賄賂海外承包商，竊取約 69,000 名用戶的部分 KYC 資料。未有客戶資金變動，但法律、鑑識與補救成本可能高達 1.8 億至 4 億美元，該公司在 8-K 文件中如此表示——並已懸賞 2,000 萬美元徵求可促成逮捕的線索。
此事件再度凸顯「人性弱點」這類傳統攻擊途徑，即使是在受到嚴格監管的平台也不例外。
Cork Protocol 遭駭，為 5 月的受害名單再添一筆。
Cork 是以太坊上一個規模較小的 DeFi 信貸市場，於 5 月 28 日因一次未經檢查的價格預言機呼叫被盜走 1,200 萬美元。 智慧合約暫停機制遏止了進一步損失，但這次攻擊再次顯示，即使是中型協議仍是容易下手的目標。
監管與政策
GENIUS 法案通過參議院第一道關卡
由兩黨共同提出的《美國穩定幣國家創新指導與建立法案》（GENIUS 法案） 已於 5 月 29 日在委員會過關。修訂版草案禁止計息穩定幣、收緊儲備資訊揭露，並為非銀行發行方提供聯邦執照選項——回應了民主黨先前對消費者保護的疑慮。
市場觀察人士認為，該法案是 2022 年以來美國穩定幣監理明朗化的最可行路徑，象徵此資產類別正從監管灰色地帶走向主流支付軌道。
歐洲 MiCA 穩定幣規範投下更長的陰影
就在華盛頓爭論不休之際，歐盟《加密資產市場法規》（MiCA） 持續分階段上路：歐元計價穩定幣的相關規範已於去年 6 月生效，完整的 CASP 授牌制度將於今年 12 月展開。歐盟當局現正草擬監理指引，預計於 2025 年 6 月 30 日前完成，進一步強化這套可通行全歐但要求嚴格的制度。
對發行方而言，訊息再明確不過：全球協調或許仍然紛亂，但大方向正走向經得起審計的透明度。
機構與資本市場動向
Circle 申請上市，估值達 67 億美元
USDC 發行方於 5 月 27 日向紐約證券交易所提交眾所期待的上市申請，目標募集至多 6.24 億美元。現有投資人 Accel 與 General Catalyst 將出售持股，Cathie Wood 旗下的 ARK 則已表達有意認購本次發行中 1.5 億美元的額度。若順利上市，Circle 將締造 2021 年 Coinbase 上市以來最大規模的加密產業 IPO，並讓公開市場投資人得以直接參與美元穩定幣題材
Strategy 的資產負債表策略持續奏效。
MicroStrategy（現已更名為 Strategy）揭露再度買進 4,000 枚 BTC，將企業持有量推升至 580,250 枚 BTC（約占供給量 2.7%），自 1 月以來增加約 50 億美元的帳面收益。分析師認為，該公司的積極買盤加上 ETF 資金流入，共同緊縮了現貨供給並放大了上檔波動。
ETF 資金流與 ETP 新產品擴大參與管道
CoinShares 於 5 月 21 日透過 XBT Provider 平台在納斯達克斯德哥爾摩交易所推出七檔全新的實物支持加密 ETP，並為 PoS 資產提供質押獎勵。
21Shares 於 5 月 6 日在泛歐交易所巴黎與阿姆斯特丹市場推出 Cronos (CRO) ETP，讓傳統金融投資組合得以一次配置 Crypto.com 生態系的曝險。
隨著這些新產品推出，上市加密 ETP 的版圖目前已涵蓋 90 多檔標的、資產規模近 500 億美元。
受監管的產品包裝持續將傳統資金與鏈上價值緊密連結——這股趨勢最初由 3 月貝萊德的進場催化，如今更獲專業發行商進一步強化。
結語
2025 年 5 月讓加密貨幣的雙重身分更加清晰：它既是日趨成熟的宏觀資產類別，也是仍容易自傷的實驗性技術前沿。
比特幣的突破凸顯，當法幣信心動搖時，資金會多快輪動至數位價值儲存；然而 Cetus 與 Cork 的攻擊事件也證明，一行疏漏的程式碼可在數秒內讓巨額財富化為烏有。
若 GENIUS 法案與 MiCA 順利落實，或許能為主流普及提供必要的護欄。在此之前，投資人乘著政策樂觀推升的浪潮前行，同時對安全性保持戒慎——這種平衡很可能定調 2025 年下半年的市場走向。
