CoinsDo 每月加密市場回顧：2026 年 5 月

2026 年 5 月是一個政策機器持續運轉、價格走勢卻不再配合的月份。

比特幣創下 2 月以來首個下跌月份，ETF 資金流向以創紀錄的方式逆轉，以太幣更在 2026 年首次跌破 2,100 美元。但監管日程在四週內交出的成果，比過去十二個月還要多：《清晰法案》（Clarity Act）通過參議院銀行委員會審議，CFTC 為受美國監管的永續合約打開大門，SoFi 則成為第一家將穩定幣直接納入零售銀行 App 的全國性銀行。

這種分化正是本月最值得說的故事。

市場表現

比特幣 5 月開盤約在 77,000 美元，月中一度攀升至 80,000 美元以上，但隨後回吐大部分漲幅。截至 5 月 29 日，比特幣在 73,500 美元附近交易，全月下跌約 4.5%，終結了連續兩個月的漲勢。

以太幣的表現更糟。在連續三週守住 2,100 美元後，第三次測試宣告失守，收在 2,075 美元附近，下跌 12.6% —— 這是 2022 年以來表現最差的 5 月，與其 2024 年 5 月 +24.7% 的漲幅形成強烈對比，也不同於 2025 年 5 月的 +41.1%。Solana 相對抗跌，僅下跌 2.1%。

不尋常之處在於與美股的背離。標普 500 指數 5 月下旬突破 7,568 點、創下歷史新高，而現貨比特幣 ETF 卻出現了有史以來持續最長的贖回潮。風險資產走揚，加密貨幣卻遭拋售。

重點動態

1. 比特幣 ETF 資金外流創連續九天紀錄，累計流出 28 億美元

5 月 15 日至 5 月 28 日期間，美國現貨比特幣 ETF 連續九個交易日淨流出，累計約 28 億美元 ——是此類產品自 2024 年 1 月上市以來最長的資金流出紀錄。若延長統計至 5 月 30 日，Decrypt估算 10 個交易日的累計流出金額接近 29.7 億美元。貝萊德的 iShares Bitcoin Trust 佔其中約 20.4 億美元，包括 5 月 27 日單日流出 5.278 億美元 —— 為 IBIT 歷史上第二大單日流出。就全月而言，crypto.news報導淨流出達 24.3 億美元，為 2026 年最大單月流出，與 4 月 19.7 億美元的淨流入形成戲劇性逆轉。以太幣 ETF 全月淨流出約 4.016 億美元，結束了短暫的正向走勢。

1. 《清晰法案》以 15 比 9 的票數通過參議院銀行委員會

5 月 14 日，參議院銀行、住宅與都市事務委員會以 15 比 9 的票數推進 H.R. 3633《2025 年數位資產市場清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act of 2025），將首部全面的參議院加密市場結構法案送交院會；分析詳見 Troutman Pepper）。兩位民主黨參議員 —— Angela Alsobrooks 與 Ruben Gallego —— 倒戈支持該法案，其中 Alsobrooks 在穩定幣收益妥協條文的形塑過程中扮演關鍵角色。

委員會仍在此情況下推進法案，儘管 Tillis-Alsobrooks 穩定幣妥協方案於 5 月 9 日遭到正式拒絕 —— 由美國三大銀行業公會（獨立社區銀行家協會、銀行政策協會與美國銀行家協會）提出，並警告穩定幣的活動型獎勵將侵蝕銀行的存款資金來源。院會表決仍是下一道關卡，多位委員表示將在投下贊成票前，就非法金融與倫理議題爭取進一步修法。

1. CFTC 核准首個受美國監管的比特幣永續期貨

5 月 29 日，CFTC 向 KalshiEX 核發上市 BTCPERP 的核准令 —— 這是受美國監管交易所上首個真正的永續合約（無固定到期日）。同日，CFTC 發出不干涉函（no-action letter），允許 Coinbase Financial Markets 透過 Coinbase Bermuda 將美國客戶導向 Deribit 永續合約，且比特幣、ETH 與穩定幣均可作為保證金抵押品。永續期貨佔全球加密衍生品交易量約 78% —— 2025 年約 85.7 兆美元 —— 其中幾乎全部在離岸市場。將其引入境內，是已經醞釀多年的監管轉變。

1. SoFi 在零售銀行 App 上推出首個美國全國性銀行穩定幣

5 月 27 日，SoFi 向其近 1,500 萬名會員推出 SoFiUSD，成為第一家在公開區塊鏈上直接向零售客戶提供穩定幣的美國全國性銀行。該代幣以美元為支撐，可透過 SoFi Bank 按 1:1 贖回，並在 Ethereum 與 Solana 上運行。

SoFi 並宣布計畫建立轉換機制，將 SoFiUSD 餘額轉換為可能符合 FDIC 保險資格並可賺取利息的代幣化存款，同時在 Bullish 上市 SoFiUSD 以供機構交易。

正如 Loeb & Loeb 在其分析中指出，這套機制 —— 不生息的支付型穩定幣用於流通、生息的代幣化存款用於儲存、兩者之間可相互轉換 —— 是《GENIUS 法案》框架兩大面向的首次實際落地。

1. Paxos 獲 SEC 核准，成為首個針對美股的區塊鏈原生清算機構

5 月 28 日，SEC 依據第 17A 條授予 Paxos Securities Settlement Company 完整的清算機構註冊，使其成為第一家獲授權在美國擔任傳統股票中央證券保管機構的區塊鏈公司 —— 與 DTCC 等既有交易後處理框架並列。

這項核准是與 SEC 長達七年互動的成果，始於 2019 年的一封不干涉函與 2020 年的一項結算試點，該試點曾為 AT&T 與奇異（General Electric）處理股票交易。美股交易在區塊鏈軌道上實現當日或近乎即時的結算，已不再只是理論，而是已完成註冊的基礎設施。

1. 加密駭客攻擊損失從 4 月的 6.51 億美元下降 90%，至約 6,800 萬美元

在 4 月創下 2022 年以來最糟單月紀錄後，5 月成為 2026 年第三個加密相關損失低於 1 億美元的月份。CertiK 確認損失約 6,830 萬美元，涵蓋漏洞攻擊、詐騙與資安事件，其中約 260 萬美元歸因於釣魚攻擊。

PeckShield 的平行統計則將數字定為 40 起事件共 8,170 萬美元 —— 月減 87.4%。最大單一事件是 5 月 18 日 Verus Protocol 跨鏈橋遭攻擊損失 1,150 萬美元，其次是 THORChain 的約 1,010 萬美元。

跨鏈橋仍佔 2,860 萬美元，約當 CertiK 月度總額的 42%。導致 4 月災難的結構性弱點並未改變，只是遭到利用的程度降低。

總體經濟背景

5 月 12 日公布的 4 月 CPI年增率為 3.8% —— 創 2023 年 5 月以來新高 —— 其中能源單月上漲 3.8%，貢獻整體漲幅超過四成

汽油價格年增 28.4%，而持續中的美伊衝突 —— 如今已進入第三個月 —— 持續推升能源項目。降息預期已經瓦解，交易員目前預期到 2027 年底前幾乎不會降息。

聯準會於 4 月底的會議將利率維持在 3.5-3.75%，5 月並未開會。Jerome Powell 的主席任期於 5 月 15 日結束，但他計畫留任理事，任期至 2028 年初。

總體經濟背景比任何加密市場自身的敘事都更能清楚解釋這波 ETF 資金外流。在美股創歷史新高、降息無望的情況下，機構資金轉向股票動能，而非比特幣。

總結

4 月給人的感覺是：機構化敘事愈來愈強，安全情勢愈來愈嚴峻。5 月在這兩方面恰好相反。

安全的改善是真實的。6,800 萬美元相較 4 月的 6.51 億美元，絕非誤差範圍。但機構化敘事大幅倒退。九天內流出 28 億美元，是此類產品上市以來最大規模的持續性 ETF 贖回，且集中在貝萊德的旗艦產品，背景則是股市在沒有加密貨幣參與的情況下屢創新高。

監管面的勝利是實實在在的。參議院銀行委員會完成審議、首個受美國監管的永續合約核准、零售 App 中的全國性銀行穩定幣，以及 SEC 旗下的區塊鏈原生清算機構 —— 任何一項都足以讓一個月份值得注意。四週內四項全數到位，正是業界兩年來苦苦追求的政策進展。

這種脫節正是本月值得關注的原因。加密貨幣底層的基礎設施持續變得更受監管、更接近銀行級水準、與傳統金融整合更深。價格走勢卻表現得彷彿這一切都不重要。兩者可以同時成立，但通常不會持續太久。