2025年4月は、クリプト市場の変化が単なる個別の出来事の連続ではなく、デジタル資産を世界の金融システムの基盤の一部へと組み込む、連動したシフトであることを証明しました。

大型の規制動向から機関投資家の楽観観測の再燃まで、今月は、貿易戦争が引き起こしたクリプト市場の大暴落に束の間の息継ぎをもたらしました。押さえておくべき要点をすべてご紹介します。

市場のパフォーマンス

Bitcoin：変転する風の中での安定

史上最大級のBybitハッキングや高まる世界的緊張を含む荒れた年初を経て、Bitcoin（BTC）は4月、ようやく堅固な足場を取り戻しました。BTCは今月の大半を82,000ドルから86,000ドルのレンジでの整理に費やしましたが、機関投資家の買い再開と、非中央集権型資産に追い風となる地政学上の変化に支えられ、4月を3.1%高で終えました。アナリストは、マクロ経済の不確実性が続く中でのBTC価格の比較的落ち着いた動きは、市場の成熟度の高まりを示すものだと指摘しています。

Ethereumの静かな回復

3月に「中年の危機」とも言うべき局面に直面したEthereum（ETH）は、回復力の兆しを見せました。トランザクション速度やコスト効率の面でまだ新興の競合に後れを取っているものの、Layer 2の統合問題に対応する重要なネットワークアップグレードが4月中旬に無事開始されました。ETHの価格は月間で2.4%の緩やかな上昇となり、開発者と投資家の双方に、慎重ながらも前向きな見方が広がっています。

アルトコインの二極化

Solana（SOL）やAvalanche（AVAX）などの主要アルトコインがEthereumとともに反発する一方、4月はAI統合やIoTアプリケーション向けの専門ソリューションを提供するニッチなLayer 1ネットワークも台頭しました。これらのプロジェクトは、従来のDeFiやゲームというユースケースの先を見据えるベンチャーキャピタルと開発者の双方から注目を集めています。

主な動向

1. Cynthia Lummis氏、FRBへの圧力を強める

2025年4月、上院議員Cynthia Lummis氏は米連邦準備制度理事会（FRB）のデジタル資産への対応を公然と批判し

Lummis氏は激烈な声明の中で、「デジタル資産業界が頼りない救命浮き輪以上のものを手にするまで、FRBの説明責任を追及し続ける」と誓い、前政権下で進んだクリプト企業のデバンキング（銀行口座の剥奪）におけるFRBの役割を批判しました。銀行に対してクリプト企業との取引を非公式に控えさせる「Operation Chokepoint」型の慣行が終わった今、Lummis氏が求めているのは受動的な容認ではなく、積極的な支援です。

注目ポイント：

• 守りから攻めへ： もはやクリプトが生き残りをかけて戦う段階ではありません。金融の主流への統合を推し進める段階に入っています。
• 政治的意思： トランプ政権はクリプトを政策の優先課題と位置づけており、Lummis氏はその最も声の大きい推進者の一人です。
• 業界への影響： 銀行・金融サービスへのアクセス拡大は、クリプトのスタートアップと機関の双方に新たな成長の波をもたらす可能性があります。

Lummis氏の取り組みは、より大きな戦略的転換を反映しています。クリプトは今や、破壊的な勢力であるだけでなく、守り育てる価値のある国の資産と見なされているのです。

2. FRB、クリプト関連のガイダンスを撤回

2025年4月24日、米連邦準備制度理事会（FRB）は銀行が暗号資産関連活動を行う前に承認を求めるよう求めていた従来のガイダンスの撤回を発表しました。これにより、米国のプルーデンシャル銀行監督当局3者すべてからクリプト規制が取り下げられたことになります。FDICとOCCは、それぞれ2025年4月と3月に、すでに各自のガイダンスを撤回していました。

注目ポイント：

• 規制の明確化： 銀行はクリプト活動に従事する際の事前承認が不要になり、不確実性が減り、参入の後押しとなります。
• イノベーション支援： FRBの決定は、合法的なブロックチェーン事業に参入する銀行への規制緩和というトランプ大統領の選挙公約と歩調を合わせるものです。
• 市場の信認： こうした安全策の撤去は、クリプトサービスを検討する金融機関の信認を高めると期待されています。

この政策転換は前政権のアプローチからの大きな離脱を意味し、従来型の銀行システム内でのクリプト統合に、より支援的な環境が整いつつあることを示しています。

3. SEC委員長Paul Atkins氏、明確なクリプト規制を主張

2025年4月25日、米国証券取引委員会（SEC）の新委員長であるPaul Atkins氏は暗号資産セクターにおけるより明確な規制の必要性を強調しました。SECのクリプト円卓会議で発言したAtkins氏は、これまでの規制の曖昧さがイノベーションを阻害したと批判し、デジタル資産企業と同委員会の間で高まる緊張関係を認めました。

注目ポイント：

• 対応の転換： Atkins氏の立場は、前政権の「取締り最優先」アプローチからの転換を象徴し、より業界に友好的な規制環境を目指すものです。
• 規制の進展： SECは新しいクリプト規則の策定を進め、一部の取締り行動を取りやめるなど、方針の見直しを始めています。
• 世界への影響： 米国の規制が明確になれば、他国の先例となり、世界のクリプト政策に影響を与える可能性があります。

Atkins氏のリーダーシップの下、SECとクリプト業界のより協力的な関係が築かれ、投資家保護を確保しながらイノベーションが促進されると期待されています。

4. 司法省、クリプト取締チームを解散

重大な政策転換として、米国司法省（DOJ）は4月8日国家暗号資産取締チームの解散を発表しました。この決定は、デジタル資産に対する規制執行を減らし、移民、ギャング暴力、薬物犯罪などの問題に関心を移すというトランプ政権の指針に沿うものです。

注目ポイント：

• 規制の転換： この動きは、クリプト関連犯罪へのバイデン政権の強硬姿勢からの離脱を意味します。とりわけ同政権は、不正取引の隠蔽に使われる取引所やミキサーといったプラットフォームを標的にしていました。
• 業界の安堵： 解散はクリプト業界の推進派から歓迎されています。彼らは前政権のアプローチを行き過ぎだと批判していました。
• 犯罪利用への焦点： 司法省は今後、周辺的に関与する開発者やプラットフォームを標的にするのではなく、テロ、人身取引、詐欺などの直接的な犯罪活動に暗号資産を利用する個人やグループの起訴を優先します。

この変化は、規制負担を軽減し、よりクリプトに友好的な環境を育てることで暗号資産業界を支援するという、トランプ政権のより広範な戦略を反映しています。

注目トピック

ステーブルコイン立法に勢い — だが州規制当局は反発

4月26日のTIME100 Talksでは、業界リーダーたちが、STABLE法案やGENIUS法案などへの超党派の支持が広がり、米国のステーブルコイン立法がついに前進しつつあると、改めて楽観的な見方を示しました。しかし舞台裏では、連邦政府の思惑と州規制当局の間で大きな緊張が表面化していました。

それに先立ち、州銀行監督者会議（CSBS）がSTABLE法案の草案を批判する正式書簡を提出していました。CSBSは全国的なステーブルコイン監督にはおおむね賛成する一方、この法案は適切に修正されなければ金融の安定と消費者保護に重大なリスクをもたらすと警告しています。

CSBSが指摘した主な懸念は以下の通りです：

• 連邦政府の過剰な介入： 草案では規制権限が連邦レベルに集中し、現在500億ドルを超えるステーブルコイン関連活動を監督している州が締め出されることになります。
• オペレーショナルリスク： 法案では、決済用ステーブルコイン発行者（PSI）が、十分な資本・流動性の安全策なしにリスクの高い非ステーブルコイン活動に従事することが認められ、システム全体の不安定化への懸念が高まっています。
• 不十分な消費者保護： 発行者が破綻した場合のステーブルコイン保有者への明確な破産保護がなく、ユーザーが予期しない損失にさらされる恐れがあります。
• 州間の公平性の問題： 法案は「ホスト州」による追加要件の賦課を認めることで州規制下の発行者に不利な土俵をつくり、米国の伝統的なデュアルバンキングシステムを損なうものです。

CSBSは議会に対し、準備金要件の強化、破産保護の明確化、州監督の実質的な役割の維持を通じて、協調的な連邦主義を守るよう求めました。

注目ポイント：

• 立法上のリスク： 業界は明確なルールづくりの動きを歓迎していますが、性急あるいは不均衡な立法は新たなシステム上の脆弱性を持ち込む恐れがあります。
• 構造的な緊張： 連邦の思惑と州の保護の間で高まる対立は、銀行とテクノロジーの両セクターにまたがるステーブルコイン規制の複雑さを浮き彫りにしています。
• 投資家の慎重姿勢： こうしたギャップが解消されない限り、機関投資家はステーブルコイン連動商品を完全に受け入れることをためらう可能性があり、市場全体の成長は緩やかなものとなるでしょう。

ステーブルコインは、従来金融とブロックチェーンシステムをつなぐ要（かなめ）であり続けています。しかし2025年4月は、その詳細を詰める道筋が決して平坦でも、異論のないものでもないことを示しました。

総括

長年にわたる断片的な取り組みと規制の不確実性を経て、潮目は変わりつつあります。デジタル資産は、未来の金融システムに不可欠な柱としての役割を固めつつあるのです。

しかし課題は残されています。セキュリティリスク、規制の綱渡り、マクロ経済の緊張は、依然として大きな影を落としています。クリプト市場が夏を迎えようとする中、勢いは高まっています。しかし、特にワシントン、北京、ブリュッセルの次の一手が、この変革の加速の速さを左右するでしょう。