2025年7月は、息をのむような高値と、デジタル資産の世界では好機もリスクも常に水面下に潜んでいるという厳しい現実を突きつけられた月となりました。ビットコインの歴史的高騰とワシントンの関税をめぐる攻防が正面から衝突する一方、取引所では数百万ドル規模の侵害事件が発生し、鉄壁の運用管理策の必要性が浮き彫りになりました。モデルを再調整するトレーダーの方も、ガードレールを見直す機関カストディアンの方も、本ラウンドアップで、7月を象徴した市場動向、政策展開、セキュリティの教訓をひと通り押さえていただけます。

市場パフォーマンス

7月に入ると、ビットコインは年初からの上昇モメンタムをそのままに、未知の領域へと踏み込みました。7月15日には、BTCが史上初めて123,000ドルを突破しました。テクニカルなブレイクアウトを狙う買いの波と、米立法府がまもなくデジタル資産により明確な規制のガードレールを法制化するという期待が後押ししました。その後価格は119,750ドル前後で落ち着きましたが、月中の急騰により年初来の上昇率は27%超となり、ビットコインが暗号資産のリスク選好の指標的存在であることがあらためて裏付けられました。

一方、イーサリアムは機関投資家に人気の投資対象という役割を維持しました。ETHを基軸とする上場投資信託（ETF）は7月下旬に16営業日連続の純流入を記録し、貿易戦争への不安が市場全体に広がる中でも、価格は3,600〜4,200ドルのレンジで堅調さを保ちました。多くの投資家は、こうした資金流入を、スマートコントラクトへのエクスポージャーがデジタル資産ポートフォリオの中核構成要素であり続ける証拠と捉えています。

この2つの大手以外では、アルトコインの一部がまちまちの結果となりました。XRPはETF観測の再燃を背景に地歩を固め、主要DeFiトークンはおおむねイーサリアムの緩やかな上昇に連動しました。7月に予定されていたトークンアンロックは、AltLayer、Avail、Venomなどのプロジェクトを合わせて9,600万ドル超の規模に達し、新たな供給の流入によって取引量が一時急増し、市場の厚さが試される場面となりました。

それでもオンチェーン指標は堅調さを保ちました。アクティブアドレス、取引件数、マイナー収益はいずれも上昇に転じ、ボラティリティの高まりの中でもネットワークの耐性が際立つ結果となりました。

注目ポイント

1. 相互関税が長い影を落とす

トランプ大統領の「相互関税」制度は、4月9日に初めて発動されて以来、従来型市場とデジタル市場の双方に影響を響かせ続けています。外国の関税に対応して基準10%の輸入関税を課し、二国間貿易赤字の大きい国に対しては50%まで段階的に引き上げることで、より「相互的な」貿易条件を迫ることが同政策の狙いです。

しかし企業や投資家は、輸入コストの上昇が消費者インフレを煽り（CBOのモデルでは2025〜26年の年間インフレ率を0.4%押し上げると試算）、金融環境を引き締めるのではないかと懸念しました。

8月1日に発動予定の次の一括関税を先物市場が織り込む中、米株価先物は下落し、米国債利回りは緩やかに上昇しました。マクロ政策リスクがあらゆるリスク資産にとって恒常的な逆風であり続けることを思い出させる展開です。

2. 米下院の「クリプトウィーク」

超党派の結束を示すかたちで、米下院は7月14日の週を「クリプトウィーク」に指定し、デジタル資産をめぐるこれまでで最も強力な連邦規制の枠組みを約束する3つの画期的な法案を、優先審議の対象としました。

まず、CLARITY Actは、トークンが有価証券に該当する条件を明確に定義することを目指します。次に、Anti-CBDC Surveillance State Actは、米国民の金融プライバシーを守るため、FRB発行デジタル通貨の創設を恒久的に封じます。さらに、上院で可決されたGENIUS Actは、ステーブルコインをめぐる包括的なガードレールを確立します。

マイク・ジョンソン下院議長はこれらの措置を「米国をデジタル資産の世界リーダーにするというトランプ大統領の公約の実現」だと評価し、イノベーターと投資家の双方にとって規制の確実性が高まる新時代の到来を強調しました。

3. Project Crypto：SECの新たなアジェンダ

議会がクリプトウィークに結集するのと同じころ、SECのポール・アトキンス委員長が「Project Crypto」を7月31日に発表しました。これは、ブロックチェーン時代に向けて米国の証券規則を近代化する、委員会全体を挙げた大規模な取り組みです。主な柱は以下の通りです。

• 資産分類：有価証券とその他のトークンタイプをより高い精度で区別できるよう、Howeyテストを改革します。
• スーパーアプリ・ライセンス：取引、ステーキング、レンディングの各サービスをシームレスに提供できるよう、プラットフォームのための統一的な規制の傘を創設します。
• トークン化証券：トークン発行、エアドロップ、ネットワーク報酬に合わせた開示および適用免除の制度を設計します。

これは、これまでの取締最優先というSECの姿勢からの明確な転換であり、セルフカストディ、DeFiプロトコル、オンチェーン資本市場には、敵対的な取り締まりではなく率先的でイノベーションに配慮したガイダンスが示されることを市場参加者に示唆しています。

セキュリティの焦点：CoinDCX 4,400万ドルハッキング事件

7月18日、CoinDCXは、ソーシャルエンジニアリング攻撃で駐在エンジニアの認証情報が侵害され、内部の流動性ウォレットの1つから4,400万ドルが引き出されたことを公表しました。コールド保管されていたユーザーの預託資産は無事でしたが、この事件は単一署名者による出金管理の危険性を露呈させました。これを受け、規制当局や機関クライアントからは、多層的なカストディ保護を求める声が改めて強まりました。

こうした侵害事件があるからこそ、企業は多層的な承認ワークフローで資産を厳重に管理する方向へ進んでいます。そのためのツールの1つがCoinSendです。このプラットフォームなら、すべての出金に段階的で複数関係者による承認を手間なく義務付けられ、大口送金は自動的に一時停止して人のレビューを挟み、各承認には暗号によるタイムスタンプが付与されます。たとえ1つの認証情報が侵害されても、資産はしっかりと守られます。

まとめ

2025年7月は、ワシントンの関税戦争や世間を騒がせるハッキング事件が状況の変転の速さを思い出させる一方で、暗号資産市場には依然として驚異的な上昇の余地があることを証明しました。ビットコインとイーサリアムが新たな地平を切り拓く中、機関投資家の資金流入とトークンアンロックは引き続き価格変動を牽引し、マクロ経済政策とカストディのベストプラクティスが持続可能な成長の本当の形を左右します。

トレーダー、ストラテジスト、カストディアンの皆様、今こそ市場モデルとマルチシグ管理の双方を磨き上げる時です。来月は8月のETF承認、DeFi規制の最新動向、セキュリティイノベーションの次の波を解説します。ぜひご期待ください。