CoinsDoマンスリークリプトラウンドアップ：2025年9月

9月の暗号資産市場は、慎重な楽観論と厳しい現実確認の間で揺れ動きました。BitcoinとEthereumは荒れた夏の後に持ち直したものの、規制対応の波、機関投資家による実験、新たなセキュリティインシデントが、ナラティブがいかに急速に変わりうるかを投資家に思い出させました。以下では、今月最大の動きと、それがデジタル資産エコシステム全体に何を意味するのかを解説します。

市場のパフォーマンス

夏のボラティリティを経て持ち直すBitcoin

Bitcoinは9月、$112,000付近での取引で始まりましたが、月半ばに発生した大規模清算により、わずか数日でグローバル市場から約$300 billionが消失しました。この売りは、過剰なレバレッジがかかったデリバティブポジションと、米国のインフレをめぐるマクロ懸念の再燃が引き金となったものです。

一時急落して$111,000を下回る場面があったものの、BTCはある程度下げを戻し、月間では横ばいから微減で終えました。アナリストは、今回の急落はBitcoinの二面性を改めて浮き彫りにしたと指摘しています。長期的な「デジタルゴールド」としての魅力を持つ一方、過熱した市場では流動性ショックに依然として脆弱だということです。

アルトコインはまちまちな結果に

• Solana (SOL)は、大手DeFiプロトコルによる流動性インセンティブを背景に短期的な上昇を見せ、約15%高となりました。
• Avalanche (AVAX)はアジアでのフィンテック企業との提携を材料に約9%上昇しました。
• Cardano (ADA)は開発者活動の低下が報じられ、6%下落しました。
• アンロックスケジュールは、SUI、ENA、EigenLayerなどのトークンに局地的なボラティリティをもたらし、10月に向けてトレーダーの関心を引き続けています。

全体として、9月の市場パフォーマンスは、今年一年を通じて見られてきたテーマを裏付けるものとなりました。BitcoinとEthereumは比較的底堅さを保つ一方、アルトコインは流動性サイクル、アンロックスケジュール、エコシステムの勢いに応じて激しく変動し続けています。

規制の動向

Binance、米国でコンプライアンス負担の緩和か？報道によると、米国司法省が、Binanceに課された3年間のコンプライアンスモニターの解除を検討しているといいます。これは2023年の和解の一環として課された措置です。確定すれば、長年にわたり厳しい監視にさらされてきた同取引所にとって転換点となるでしょう。緩和が実現すればBinanceが米国で製品を拡大する力が強まるとの見方がある一方、監視の緩和を急ぎすぎれば規制の一貫性を欠くことになるとの警告も出ています。

欧州、ステーブルコイン統合を推進ING、UniCredit、DekaBankなど欧州大手銀行の連合が合弁会社を設立し、2026年までにユーロ建てステーブルコインを発行することを目指しています。このプロジェクトは、銀行間決済や国境を越えた送金のための、コンプライアンスに適合したデジタルの選択肢を提供することを目指すものです。アナリストは、この動きが欧州の金融主権を強化すると同時に、USDCやTetherといったドル建てステーブルコインに対抗する競争力のある手段を銀行に与える可能性があると指摘しています。

ポーランド、EUで最も厳しい暗号資産法を採用ポーランド議会は暗号資産市場法（Crypto Asset Market Act）を可決しました。EUで最も厳しい規制枠組みの一つです。同法には、ライセンスの義務化、消費者保護要件、無登録プラットフォームへの厳格な罰則が盛り込まれています。MiCAの原則には沿った内容ですが、批判者は、ポーランド版はイノベーションを阻害し、スタートアップを海外に追いやるおそれがあると主張しています。

中国、オフショア人民元ステーブルコインを初登場中国が初の規制下にあるオフショア人民元ステーブルコインAxCNHをカザフスタンで発行しました。このトークンはオフショア人民元（CNH）にペッグされており、「一帯一路」市場における貿易決済を円滑化するよう設計されています。この動きは、民間発行ステーブルコインに注力する西側諸国とは対照的に、ブロックチェーンを通じて人民元を国際化しようとする中国の戦略を浮き彫りにしています。

これら一連の動きは、分断されつつも加速するグローバルな規制競争を示しています。厳格な取り締まりにますます傾く政府もあれば、ステーブルコインの活用に前向きな政府もあり、中国は国家に紐づくデジタル資産を地政学的ツールとして推し進め続けています。

セキュリティへの懸念

DeFiエクスプロイトによる損失が積み上がる北朝鮮のLazarus Groupが9月に再び姿を現し、中堅DeFiレンディングプロトコルから$420 millionを流出させたとみられています。2月の$1.5Bに及ぶBybitハックより規模は小さいものの、この事件は信頼を揺るがし、DeFiのセキュリティギャップをめぐる議論を再燃させました。保険会社はプロトコル向けの保険料引き上げを示唆しており、開発者にとっての財務負担がさらに重くなる可能性があります。

フィッシングとウォレット流出攻撃の増加セキュリティ企業は、モバイルウォレットを標的とするフィッシングキャンペーンの増加を確認しました。偽のアプリアップデートでユーザーを欺き、シードフレーズを晒け出させる手口です。損失額の算定は依然難しいものの、数千万ドル規模に上るとみられています。この傾向は、機関投資家のセキュリティ対策が改善される一方で、個人ユーザーが依然として脆弱であることを浮き彫りにしています。

業界、標準づくりへ動く今年繰り返された重大なインシデントを受けて、業界団体は暗号資産セキュリティ標準化団体の創設を求める声を加速させています。決済分野におけるPCI DSSのような位置づけです。まだ初期的な議論段階ですが、セキュリティを主流普及における最大の障壁ととらえる保険会社や機関投資家の間で、このアイデアは勢いを増しています。

機関投資家の動き

BlackRock、シンガポールでトークン化債券ファンドを展開資産運用の巨人BlackRockは、アジア初となるトークン化債券ファンドをシンガポールで開始しました。この製品により、適格投資家はブロックチェーン基盤の上で国債バスケットへのエクスポージャーを獲得でき、24時間365日の決済と透明な価格提示が実現します。

Fidelity、機関投資家向けステーキングを追加Fidelity Digital Assetsはサービス体系を拡充し、EthereumとSolanaのステーキングに対応しました。規制された枠組みの中で利回りを求める機関投資家に向けたものです。アナリストは、ETHのステーキング利回りが従来型債券と比べて依然として魅力的であることから、機関投資家のステーキングへの慣れを加速させる可能性があると見ています。

PayPal、欧州で暗号資産決済を拡大PayPalは暗号資産チェックアウトサービスの拡大を発表し、欧州10カ国の加盟店がBTCとETHを直接受け取れるようになりました。決済手数料はフィアット決済ネットワークより依然として高いものの、加盟店における主流普及への一歩を示すものです。

欧州のステーブルコイン合弁事業、2026年を目指す欧州銀行連合のステーブルコインプロジェクトは、単なる規制上の動きではなく、機関投資家向けの戦略でもあります。トークン化ユーロを通じて決済および流動性ツールを提供することで、銀行は現在米国の発行者が支配しているステーブルコイン競争において、一定の役割を切り開ける可能性があります。

まとめ

9月は暗号資産のパラドックスを浮き彫りにしました。一方では、数千億ドル規模の時価総額の変動が、流動性とセンチメントがいかに脆弱であるかを示しています。他方では、世界最大級の機関の一部が、トークン化ファイナンスとステーブルコインへの関与を深めています。

規制の面では方向が分かれています。米国はBinanceへの対応を緩和する可能性があり、欧州は独自のユーロステーブルコインを準備し、ポーランドは厳格な取り締まりに向かい、中国は人民元トークンを海外に展開しています。セキュリティは依然として最も弱い環であり、Lazarus流のエクスプロイトがDeFiの信頼性を損なっています。

投資家にとっても開発者にとっても、教訓は明確です。ボラティリティがニュースの見出しを賑わせていても、より深いところで進むトレンドは統合です。伝統的金融は四半期ごとにブロックチェーンをより深く組み込んでいっています。9月の混乱は市場を揺るがしたかもしれませんが、同時に暗号資産が世界の金融システムの恒久的な構成要素へと成熟しつつあることも示しました。